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　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)：中美經(jīng)濟(jì)迅速縮小的差距和可能擴(kuò)大的差距,。首先，中美經(jīng)濟(jì)總量的差距在縮小,。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)大約要增長(zhǎng)2%-3%,，而美國(guó)大約要萎縮5.9%。世界最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的總量差別今年要縮小大約8%-9%,。但中美經(jīng)濟(jì)人均收入的差距可能在擴(kuò)大,。例如，截至2019年年底,，中國(guó)人口約14億,，GDP總量14.1萬億美元，人均約1萬美元,。同期,，美國(guó)人口大約3.282億,，GDP總量是21.43萬億美元，人均大約6.53萬美元,。如果用購(gòu)買力平價(jià)（PPP）來衡量,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總量則已經(jīng)穩(wěn)居世界第一，人均GDP同美國(guó)的差異也要小許多,。 　　不過,，人均GDP基數(shù)的差異，卻給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn),。例如,，不考慮人口增長(zhǎng)因素，假設(shè)中國(guó)GDP總量每年增長(zhǎng)6%,，那每年人均GDP增長(zhǎng)約600美元,；如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)每年增長(zhǎng)速度貼近趨勢(shì)線，即2%,，那每年人均GDP增長(zhǎng)約1300美元,。按這個(gè)預(yù)測(cè)推算下去，即使以美元計(jì)算的中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量,，會(huì)很快就會(huì)超過美國(guó),；但是，以美元計(jì)算的人均GDP的差異卻可能越來越大,。這個(gè)問題不能忽視,。否則幾十年以后，我們會(huì)面臨非常難以理解的數(shù)據(jù),。 　　而無論是國(guó)民收入總量的增長(zhǎng),，還是人均國(guó)民收入的增長(zhǎng)，從經(jīng)濟(jì)變量的角度看,，都主要受兩個(gè)因素的制約：就業(yè)的增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高,。用通俗的比喻來說：一個(gè)家庭要增加總收入和人均收入的方法有兩個(gè)。其一,，就是讓能工作的家庭成員都工作（增加就業(yè)）,；其二就是從事高收入的工作（提高勞動(dòng)效率）。這是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩個(gè)最基本的原則,。 　　科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)則是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的關(guān)鍵問題,。在進(jìn)入中等收入階段以后，大規(guī)模的剩余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移已經(jīng)完成,，這時(shí)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)就成了國(guó)民收入可持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。從有些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，在進(jìn)入中等收入階段以后,，能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)的大面積的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí),，是制約下一步國(guó)民收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。如果不能持續(xù)地大幅度的提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,，人均國(guó)民收入增長(zhǎng)就會(huì)出現(xiàn)漫長(zhǎng)的停滯,。我們要從這個(gè)角度來理解中美兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體在科技和產(chǎn)業(yè)方面的爭(zhēng)執(zhí)。它關(guān)乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否走出中等收入階段,。打擊中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí),，就是要把中國(guó)壓制在中等收入階段。 　　科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)還有一個(gè)重要作用,，就是提升人民幣在世界范圍內(nèi)的購(gòu)買力,。如果我們不能掌握關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，不能推動(dòng)持續(xù)的大面積的創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí),，我們就在總體上處于世界產(chǎn)業(yè)鏈的下部,，它帶來的種種風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。而這種風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)反映到人民幣的匯率上面來,。但如果我們掌控了關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè),，那么一方面我們經(jīng)濟(jì)在有機(jī)的增長(zhǎng)；另一方面人民幣的購(gòu)買力（匯率）在逐步自然的相應(yīng)的增長(zhǎng),。此時(shí),，我們以美元衡量的國(guó)民收入總量和人均量的增長(zhǎng)就會(huì)以比人民幣衡量的GDP的增長(zhǎng)要快的速度增加。 　　無論是增加就業(yè)還是科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新,，都需要大量的投資,。如果我們想創(chuàng)造大量的高收入崗位就需要巨大數(shù)量的直接或間接投資，而金融市場(chǎng)起著非常重要的作用,。 　　推出科創(chuàng)板是明智之舉 　　直接融資發(fā)展需要細(xì)水長(zhǎng)流 　　所以,，我們?nèi)绾窝杆傩纬纱笠?guī)模的資本推動(dòng)科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新？筆者認(rèn)為,，在這方面,，中國(guó)是非常有遠(yuǎn)見的。西方投資界目前普遍認(rèn)為,，中國(guó)去年推出科創(chuàng)板是非常卓越的戰(zhàn)略舉措,，為中國(guó)目前面對(duì)的某些外部難題提供了一個(gè)可以謀求自己解決問題的平臺(tái)，是中國(guó)的科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的及時(shí)雨,。 　　當(dāng)然,，推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的目的，是為了服務(wù)和推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，而不是金融市場(chǎng)本身,。衡量它的標(biāo)準(zhǔn)是它是否能起到了推動(dòng)科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的目的。而任何金融市場(chǎng)要想持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模資本的形成,，以推動(dòng)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí),，就必須要保護(hù)好投資者的利益和股東的利益,。第一，它需要首先成為一個(gè)投資的平臺(tái),，然后才能成為一個(gè)持續(xù)的融資平臺(tái),。如果把它首先變成了融資的平臺(tái)，那就是不可持續(xù)的了,。因?yàn)榻鹑诓皇莿e的,，就是風(fēng)險(xiǎn)。 　　雖然說融資方式?jīng)]有優(yōu)劣之分,，而是歷史形成的,。例如，德國(guó)等歐洲大陸以及日本等后起經(jīng)濟(jì),，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超,，迅速推動(dòng)大規(guī)模資本的形成。它們采取了通過銀行來推動(dòng)資本形成的間接融資方式,，而“盎格魯-美國(guó)人”的直接融資方式則是在漫長(zhǎng)歲月中走出來了,。間接融資的特點(diǎn)就是銀行等中介承擔(dān)了融資風(fēng)險(xiǎn)，而直接投資的特點(diǎn)是投資者個(gè)人承擔(dān)做金融風(fēng)險(xiǎn),。從金融體系來講,，直接融資通常更加有活力，但也更有風(fēng)險(xiǎn),。這大約也就可以解釋,，為什么大蕭條和大衰退都起源于美國(guó)。如何權(quán)衡這個(gè)活力和風(fēng)險(xiǎn),，哪一個(gè)對(duì)我們更加重要,，是需要我們認(rèn)真思考和權(quán)衡的。 　　第二,，擴(kuò)大直接融資,，其實(shí)就是把投資者個(gè)人的存款轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)。千萬不要推高股市,，然后讓投資者高位入場(chǎng),，在市場(chǎng)泡沫的時(shí)候把存款變成股票。因?yàn)楫?dāng)泡沫刺破的時(shí)候,，投資者的金融資產(chǎn)將大幅貶值,，存款也將消失。 　　第三,，在推動(dòng)直接融資的過程中,，不能讓投資者的存款被集中起來變成了極少數(shù)人的個(gè)人財(cái)富。這種財(cái)富再分配的方式,，一定要避免,。 　　第四,，在推動(dòng)向直接融資轉(zhuǎn)化的過程中，必須保護(hù)銀行體系的健康和安全,、國(guó)家財(cái)富的安全,。防止投資者存款儲(chǔ)蓄因“投資”而跟隨開放的資本項(xiàng)目留出國(guó)外，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體的銀行出現(xiàn)大規(guī)模的危機(jī),，最后導(dǎo)致金融危機(jī)。 　　第五,，在推動(dòng)向直接融資轉(zhuǎn)化的同時(shí),，要有利于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 　　筆者認(rèn)為,，推動(dòng)直接融資必須是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程,。我們知道，金融資產(chǎn)的價(jià)格是由最后一分錢的交易決定的,。如果我們?cè)诙唐趦?nèi)推動(dòng)大規(guī)模的直接融資,，大量的存款涌入股市，這種大規(guī)模的流動(dòng)性必然導(dǎo)致巨大的資產(chǎn)泡沫,。但是,，一旦這個(gè)過程完成，股市就短缺了這個(gè)大量的流動(dòng)性,，如果沒有規(guī)模相當(dāng)?shù)男碌牧鲃?dòng)性來替代它,，資產(chǎn)泡沫會(huì)馬上破裂。其帶來的金融經(jīng)濟(jì)社會(huì)震蕩將是巨大的,。所以,，推動(dòng)直接融資需要成為一個(gè)細(xì)水長(zhǎng)流的過程?？傊?，希望中國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展能回答中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的關(guān)鍵性問題，為中國(guó)走向高收入社會(huì)做出巨大貢獻(xiàn),。 責(zé)任編輯：陳志杰