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記者 | 曹立
編輯 | 陳菲遐
從歷史最高點(diǎn)386.63元/股一路下跌至177.3元/股，曾經(jīng)的芯片龍頭股匯頂科技（603160.SH）股價(jià)最近半年已經(jīng)腰斬,。和股價(jià)相“匹配”的是業(yè)績(jī),，今年上半年，匯頂科技扣非后凈利潤(rùn)下滑42%,。
這家芯片龍頭公司是就此隕落還是又一次起跳前的深蹲呢,？
指紋識(shí)別芯片觸頂
從歷史看，匯頂科技主營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)常出現(xiàn)改變,。公司早年以固定電話芯片起家,，2012年公司屏幕觸控芯片開(kāi)始放量帶來(lái)營(yíng)收的躍升；2015年,，公司電容指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)爆發(fā),，迎來(lái)營(yíng)收第二次爆發(fā)；2019年,，公司光學(xué)屏下指紋識(shí)別芯片開(kāi)始放量,，營(yíng)收迎來(lái)第三次成長(zhǎng)。在過(guò)去十年時(shí)間內(nèi),，匯頂科技業(yè)務(wù)不斷“升級(jí)”,。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，界面新聞研究部
按業(yè)務(wù)板塊看,，2020年上半年,，匯頂科技指紋識(shí)別芯片收入約為22.96億元，同比下降7.3%,，占主營(yíng)收入75.15%,；觸控芯片營(yíng)收5.09億元，同比增長(zhǎng)26.1%,，占主營(yíng)收入16.68%,；其他芯片占主營(yíng)收入8.17%，約2.49億元,。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,，界面新聞研究部
匯頂科技的指紋識(shí)別芯片可進(jìn)一步分為屏下光學(xué)指紋芯片和電容指紋芯片兩類。屏下光學(xué)指紋方面,，公司二代透鏡式屏下光學(xué)指紋方案的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)達(dá)到白熱化程度，導(dǎo)致毛利率下滑,。匯頂科技董事長(zhǎng)張帆在中報(bào)投資者交流會(huì)上直言,，“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抄襲了公司的產(chǎn)品，并且還沒(méi)有賺到錢(qián),?！?
張帆這段話似乎暗指兆易創(chuàng)新（603986.SH）子公司上海思立微電子科技有限公司（下稱“思立微”）,。2019年，思立微屏下指紋芯片出貨量占全球出貨量的7%,，排名行業(yè)第四,。2018年以來(lái)，思立微和匯頂科技就屏下指紋識(shí)別芯片的專利展開(kāi)了多輪互相訴訟,。兆易創(chuàng)新2020年中報(bào)顯示,，思立微上半年虧損達(dá)到3560萬(wàn)元。
除思立微外,，A股人工智能新星虹軟科技（688088.SH）目前也切入了光學(xué)屏下指紋領(lǐng)域,，虹軟科技在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，“作為新進(jìn)入者,，首先在技術(shù)指標(biāo)性能上要做到匯頂同等級(jí)甚至更好,。”算法是光學(xué)屏下指紋的核心技術(shù),，而虹軟科技作為以算法起家的公司,，可能會(huì)給匯頂科技帶來(lái)潛在威脅。
數(shù)據(jù)來(lái)源：CINNOResearch,，界面新聞研究部
匯頂科技屏下光學(xué)指紋芯片的新產(chǎn)品,，三代的超薄屏下光學(xué)指紋芯片雖然成為5G高端旗艦機(jī)型首選方案，但因成本相對(duì)于透鏡方案較高,，在上半年手機(jī)規(guī)格降級(jí)背景下,，其普及率低于市場(chǎng)預(yù)期。
電容指紋方面受到疫情影響較小,，手機(jī)側(cè)邊指紋方案已被市場(chǎng)和客戶廣泛采用,，居家辦公帶來(lái)PC指紋產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)。
在手機(jī)這一核心應(yīng)用場(chǎng)景之下,，匯頂科技的屏下光學(xué)指紋芯片對(duì)電容指紋芯片是替代關(guān)系,，由于前者單價(jià)高于后者，當(dāng)替代發(fā)生時(shí),，指紋芯片的整體營(yíng)收就會(huì)增長(zhǎng),，這正是公司2019年?duì)I收和凈利潤(rùn)暴增原因。
但突如其來(lái)的新冠疫情改變了這一邏輯,。
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手機(jī)出貨量下降使得指紋識(shí)別芯片廠商競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,。調(diào)查機(jī)構(gòu)IDC發(fā)表的報(bào)告指出,，全球智能手機(jī)出貨量今年將跌9.5%至12億臺(tái)。由于新產(chǎn)品替代速度放緩，指紋識(shí)別芯片在手機(jī)中的價(jià)值量難以提升,，出貨量下降將導(dǎo)致量?jī)r(jià)齊跌,。甚至隨著指紋識(shí)別芯片技術(shù)迭代速度加快，芯片上市后價(jià)格會(huì)逐步走低,，直到被淘汰,。
匯頂科技面臨的窘境是，新產(chǎn)品在利潤(rùn)最厚的階段出貨不足,，而在手機(jī)指紋識(shí)別領(lǐng)域的創(chuàng)新空間和潛力正在縮小,，公司要在該領(lǐng)域推出革命性新產(chǎn)品難度加大了。
由于全球手機(jī)出貨量很難有較大增長(zhǎng),，匯頂科技意識(shí)到了手機(jī)指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)的天花板,，近年來(lái)開(kāi)始通過(guò)研發(fā)逐步拓展IoT等其他業(yè)務(wù)。在半年報(bào)中,，loT業(yè)務(wù)被列為了其他芯片,。和去年同期相比，該業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的變遷,。
焦慮之下的研發(fā)狂飆
2020年上半年,，匯頂科技在毛利下滑12%的情況下，研發(fā)投入從去年同期的4.58億元增長(zhǎng)到8.35億元,，增幅高達(dá)82.3%,。在A股半導(dǎo)體行業(yè)，這一研發(fā)增速僅次于紫光國(guó)微（002049.SZ）和捷捷微電（300623.SZ）（剔除重組影響）,，位列第三,。巨額研發(fā)投入也凸顯出公司對(duì)于尋找下一增長(zhǎng)點(diǎn)的焦慮。
對(duì)于研發(fā)投入,，張帆在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示：“沒(méi)有人能保證百發(fā)百中,，尤其是開(kāi)槍越多消耗子彈越多，但不能因?yàn)楹ε吕速M(fèi)就不開(kāi)槍,?！?
這也表明，匯頂科技目前還在廣撒網(wǎng)階段,，尚未找到可以比擬指紋識(shí)別芯片的殺手級(jí)產(chǎn)品,。
從匯頂科技撒出的網(wǎng)中，公司布局非手機(jī)類產(chǎn)品包括以下七類：
一是語(yǔ)音及音頻類軟件方案,，通過(guò)收購(gòu)恩智浦VAS業(yè)務(wù),，公司加強(qiáng)了語(yǔ)音通話增強(qiáng)、語(yǔ)音識(shí)別,、音頻捕獲,、耳機(jī)語(yǔ)音增強(qiáng)、汽車應(yīng)用語(yǔ)音五個(gè)方面的軟件算法能力,。
二是健康監(jiān)測(cè)類芯片,，主要用于手表、手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品,，目前能夠監(jiān)測(cè)到的人體指標(biāo)包括心率,、血氧濃度和心電。
三是可穿戴交互類芯片,，目前多用于TWS無(wú)線耳機(jī),，后續(xù)可衍生應(yīng)用到智能眼鏡，功能包括入耳檢測(cè),、觸控,。
四是低功耗場(chǎng)景下用于交互的微控制器芯片，包括用于智能門(mén)鎖的指紋識(shí)別芯片,、用于低功耗設(shè)備的觸控芯片,。
五是汽車電子相關(guān)芯片，公司通過(guò)收購(gòu)德國(guó)Dream Chip Technologies GmbH（DCT）,，加強(qiáng)了在汽車圖像信號(hào)處理（ISP）方面的實(shí)力,。
六是超低功耗藍(lán)牙芯片，可用于物聯(lián)網(wǎng),、智能家居,、可穿戴等領(lǐng)域。
七是廣域網(wǎng)通信芯片,，目前主要為NB-IoT產(chǎn)品,。
這七類產(chǎn)品圍繞的都是傳感器相關(guān)應(yīng)用，前五類產(chǎn)品負(fù)責(zé)把物理信號(hào)轉(zhuǎn)化到數(shù)字信號(hào),，后兩類產(chǎn)品用于傳感器的信號(hào)傳輸,。
匯頂科技轉(zhuǎn)型能成功嗎？
匯頂科技試圖通過(guò)大量研發(fā)押注未來(lái)轉(zhuǎn)型,，但仍面臨以下幾個(gè)挑戰(zhàn),。
首先是跳出了舒適區(qū)。匯頂科技過(guò)去三次業(yè)務(wù)躍遷取得成功都是在手機(jī)領(lǐng)域,。但目前的創(chuàng)新實(shí)際上跳出了這一“舒適區(qū)”,，公司還沒(méi)有在手機(jī)以外產(chǎn)品取得巨大成功的案例。
第二是客戶從集中到分散,。手機(jī)行業(yè)集中度很高,，匯頂科技的指紋識(shí)別芯片和觸控芯片只要獲得大客戶認(rèn)可，就可以達(dá)成銷售,。IoT行業(yè)特點(diǎn)決定了下游用戶極為分散,，對(duì)原來(lái)的銷售渠道和策略都需要作出調(diào)整。
第三是生態(tài)建立。匯頂科技要開(kāi)發(fā)IoT市場(chǎng),，光有產(chǎn)品而沒(méi)有生態(tài)是不夠的,。匯頂科技研發(fā)副總裁葉金春曾表示，公司的開(kāi)發(fā)者社區(qū)已經(jīng)上線,，將提供在線知識(shí)庫(kù)和開(kāi)發(fā)者論壇,，還有遠(yuǎn)程的技術(shù)支持。
不過(guò)登陸網(wǎng)站后發(fā)現(xiàn),，該社區(qū)活躍度并不高,，一周內(nèi)帖子僅有5條，多是管理員給用戶答疑的一問(wèn)一答,。要形成活躍的開(kāi)發(fā)者生態(tài),，絕不是朝夕之功。匯頂科技在這方面還有很長(zhǎng)的路要走,。
責(zé)任編輯：陳悠然 SF104
