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報告要點：
焦企開始第二輪提價，提價范圍在擴大
受區(qū)域環(huán)保影響,，焦炭產量環(huán)比減少
貿易采購積極性增加,，港口集港量上升
焦鋼廠焦炭庫存均下降
高爐開工維持高位，粗鋼產量繼續(xù)增加
策略方案
雖然焦企開工積極性處高位,，但產量卻又小幅下降,。焦企出貨情況較好，焦企焦炭庫存呈現下降,。鋼廠焦炭庫存也呈現下降,，由于貿易商采購增加，流往港口的較多,。雖然原料價格上漲,，導致鋼廠利潤低位，但近期下游需求轉好,，鋼廠利潤有所回升,。基于“金九銀十”的預期,，終端需求向好,，鋼廠利潤或能繼續(xù)回升，良好的利潤能夠維持鋼廠的生產積極性,，對焦炭的需求也會維持良好,。總體而言,，預計焦炭期價呈現上漲行情,，可以采取逢低做多焦炭期貨策略。
第一部分 策略因素分析
一,、焦企開始第二輪提價,，提價范圍在擴大
8月份焦鋼在經過一段時間的博弈之后，焦炭首輪提漲50元/噸落地執(zhí)行,。目前焦企利潤較好,，開工積極性維持高位，出貨情況良好,，焦企庫存處于低位,。下游鋼廠開工維持高位,，對焦炭需求良好。所以8月底焦企開啟二輪提漲,，且提漲范圍在擴大,。鋼廠對于焦炭的提價是有抵觸的，因為目前鋼廠利潤并不高,，但是鋼廠利潤有所上升,。截至9月1日，唐山準一級金焦到廠含稅價報1910元/噸,，較8月初漲50元/噸,，漲幅2.69%；一級冶金焦天津港平倉含稅價報2100元/噸,，較8月初漲50元/噸,，漲幅2.44%。
數據來源：wind,、瑞達研究院
二,、受區(qū)域環(huán)保影響，焦炭產量環(huán)比減少
2020年7月份,，全國焦炭產量3997萬噸,，同比增長0.3%，今年以來同比首次出現增長,。較6月份減少20萬噸,，下降0.5%。2020年1-7月份,，全國焦炭產量26895萬噸,，同比下降2%。雖然在利潤的刺激下,，焦企開工率一直處于高位,，但在山東地區(qū)限產30-50%左右，山西呂梁地區(qū)4.3米焦爐焦企限產30%左右,，且白天仍不能出焦,，環(huán)保再次趨嚴，疊加江蘇徐州地區(qū)6月底淘汰落后產能的要求,，焦炭供應出現了減少,。
數據來源：wind、瑞達研究院
三,、貿易采購積極性增加,，港口集港量上升
截至8月28日，焦炭同口徑庫存統(tǒng)計顯示：天津港焦炭庫存為24萬噸,、連云港5萬噸,、日照101萬噸、青島港157萬噸,，四港總庫存量為287萬噸,，較上月底增加22萬噸，增幅8.3%,。焦炭港口庫存呈現增加,，由于貿易商詢價、采購積極性明顯提升,，港口集港量明顯上升,。
數據來源：Mysteel、瑞達研究院
四,、焦鋼廠焦炭庫存均下降
根據Mysteel對于全國100家獨立焦企樣本和全國110家鋼廠樣本的統(tǒng)計數據顯示：截止8月28日,，焦炭總庫存為501.52萬噸，較上月底減少47.44噸,，減幅為8.64%,；樣本焦化廠焦炭庫存為29.79萬噸，較上月底減17.22萬噸,，減幅為36.63%,；樣本鋼廠焦炭庫存為471.73萬噸，較上月底減少30.22萬噸,，減幅為6.02%,。8月焦鋼廠焦炭庫存呈現減少，焦化廠以及鋼廠的焦炭庫存均減少,，焦炭庫存主要流向港口,，因為貿易商采購積極性增加。
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數據來源：Mysteel、瑞達研究院
五,、高爐開工維持高位,，粗鋼產量繼續(xù)增加
截止8月28日，全國鋼廠高爐開工率為70.99%,，較上個月底上升0.69%,。鋼廠高爐開工呈現小幅上升，雖然原料價格上升導致其利潤跌至低位,，但鋼廠仍保持高位開工,。近期下游需求轉好，鋼廠利潤有所上升。
數據來源：Mysteel,、瑞達研究院
2020年7月,，全國粗鋼產量9336萬噸，同比增長9.1%,；環(huán)比增加178萬噸,，增幅1.9%。2020年1-7月累計,，粗鋼產量59317萬噸,，同比增長2.8%。鋼廠高爐開工穩(wěn)定且略有增加,，所以粗鋼產量繼續(xù)增加,，創(chuàng)近年來單月新高。終端需求有“金九銀十”的預期,，且近期需求有轉好,，所以鋼廠利潤有所回升。
數據來源：Mysteel,、瑞達研究院
第二部分 投資策略
雖然焦企開工積極性處高位,，但產量卻又小幅下降。焦企出貨情況較好,，焦企焦炭庫存呈現下降,。鋼廠焦炭庫存也呈現下降，由于貿易商采購增加,，流往港口的較多,。雖然原料價格上漲，導致鋼廠利潤低位,，但近期下游需求轉好,，鋼廠利潤有所回升?；凇敖鹁陪y十”的預期,，終端需求向好，鋼廠利潤或能繼續(xù)回升,，良好的利潤能夠維持鋼廠的生產積極性,，對焦炭的需求也會維持良好。
策略：做多J2101合約
?。?）資金管理：本次交易擬投入總資金的20%-30%,，建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。
?。?）持倉成本：持倉成本控制在1900-1950元/噸之間,。
（3）風險控制：若期價跌至1825-1850元/噸，則需要對全部頭寸作止損處理,。
?。?）持倉周期：本次交易持倉預計1個月，視行情變化及基本面情況進行調整,。
?。?）止盈計劃：當期價向我們策略預期方向運行,，上方目標看向2100-2150元/噸,。
（6）風險收益比評估：帳戶總資金為1000萬元,，持倉不高于300萬元,，預期風險收益約比為1：2.29。
風險因素及應對措施
?。?）焦企開工繼續(xù)上升,，產量也呈現增加
（2）焦炭二輪提漲未果,，鋼廠提降焦價
?。?）終端需求不及預期，鋼廠利潤繼續(xù)下滑
應對措施：緊密跟蹤相關因素變化,，嚴格止損,。
瑞達期貨2隊
責任編輯：宋鵬
