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　　近日,，上交所披露信息顯示,，上交所上市公司監(jiān)管一部對信達(dá)雅資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目中的6名項(xiàng)目主辦人予以監(jiān)管關(guān)注的決定。 　　在此之前,，今年5月初,，由于信雅達(dá)存在預(yù)測性信息披露不準(zhǔn)確、與實(shí)際業(yè)績情況差異較大等多個問題,，上交所對信雅達(dá)及股東,、相關(guān)責(zé)任人陸續(xù)被處以公開譴責(zé)、通報(bào)批評,、監(jiān)管關(guān)注等決定,。此次6名項(xiàng)目主辦人的處理措施雖然晚了數(shù)月，但并沒有逃脫被追責(zé)的命運(yùn),。 　　回顧以往,，信達(dá)雅收購科匠信息75%股權(quán)項(xiàng)目是由東方花旗（現(xiàn)東方證券承銷保薦）和國金證券在2015年完成，兩家券商共有4名項(xiàng)目主辦人,。在進(jìn)入持續(xù)督導(dǎo)階段,，東方花旗方面曾多次因“工作變動”原因更換項(xiàng)目主辦人。因此,，此次追責(zé)中共有6名項(xiàng)目主辦人被點(diǎn)名,。 　　具體來看，6名項(xiàng)目主辦人分別因兩大問題被認(rèn)為未盡到勤勉義務(wù)： 　　一是預(yù)測性信息披露不準(zhǔn)確,，與實(shí)際業(yè)績情況差異較大,，可能對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。 　　2015年7月,，信雅達(dá)以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式取得科匠信息75%股權(quán),，采用收益法進(jìn)行評估并作為定價(jià)參考依據(jù)，評估增值率達(dá)665.10%,。在業(yè)績承諾中,，交易雙方約定科匠信息2015年-2017年扣非凈利潤分別為不低于3200萬元,、4200萬元、5000萬元,。然而,，在前兩年勉強(qiáng)及格后，2017年科匠信息由盈利轉(zhuǎn)為虧損5281.1萬元,，出現(xiàn)業(yè)績大變臉,，三年業(yè)績實(shí)現(xiàn)金額遠(yuǎn)低于評估預(yù)測金額及承諾金額。 　　對此,，上交所指出,，財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)為并購重組活動提供交易估值、方案設(shè)計(jì),、出具專業(yè)意見等專業(yè)服務(wù),。同時(shí)，財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)遵守法律,、行政法規(guī),、中國證監(jiān)會的規(guī)定和行業(yè)規(guī)范，誠實(shí)守信,，勤勉盡責(zé),，對委托人的申報(bào)文件進(jìn)行核查，出具專業(yè)意見,，并保證其所出具的意見真實(shí),、準(zhǔn)確、完整,。 　　在信雅達(dá)收購科匠信息75%股權(quán)過程中,，財(cái)務(wù)顧問國金證券項(xiàng)目主辦人楊沁、謝正陽和東方花旗證券項(xiàng)目主辦人王安安,、徐亞明并未遵守上述規(guī)定,，未能為此次交易準(zhǔn)確估值、設(shè)計(jì)合理方案并出具合理,、專業(yè)的意見,，并使此次資產(chǎn)重組中業(yè)績承諾等預(yù)測性信息披露不準(zhǔn)確，與實(shí)現(xiàn)情況差異較大,，可能對投資者造成誤導(dǎo),。 　　二是未能有效督促交易對方按期履行業(yè)績補(bǔ)償義務(wù),。 　　在并購標(biāo)的業(yè)績未能達(dá)標(biāo)之時(shí),，維護(hù)上市公司及投資者利益最好的補(bǔ)救措施就是及時(shí)履行業(yè)績補(bǔ)償承諾。不過,，科匠信息原股東的一拖再拖,，讓業(yè)績補(bǔ)償遙遙無期,，更導(dǎo)致了項(xiàng)目主辦人的“失職”。 　　2018年6月,，信雅達(dá)披露公告稱,，由于業(yè)績承諾方未在規(guī)定期限內(nèi)履行補(bǔ)償義務(wù)，其已向法院提起訴訟,。并且,，在減持之后，業(yè)績承諾方所持股份已不足以履行補(bǔ)償義務(wù),。 　　上交所表示,，對重組置入資產(chǎn)約定業(yè)績補(bǔ)償，是防止高估重組資產(chǎn)價(jià)值的約束機(jī)制,，是對上市公司和投資者利益的合理保障,，是重組交易對方應(yīng)當(dāng)遵守的承諾。持續(xù)督導(dǎo)期間,，財(cái)務(wù)顧問應(yīng)督促和檢查并購重組當(dāng)事人或上市公司落實(shí)并購重組方案后續(xù)計(jì)劃,，切實(shí)履行其作出的承諾。時(shí)任財(cái)務(wù)顧問國金證券項(xiàng)目主辦人楊沁,、謝正陽和東方花旗證券項(xiàng)目主辦人楊豐銘,、施丕奇未能遵守上述規(guī)定，在業(yè)績未達(dá)標(biāo)后,，未能有效督促并購重組當(dāng)事人依照約定切實(shí)履行業(yè)績補(bǔ)償義務(wù),。 　　在予以監(jiān)管關(guān)注之外，上交所同時(shí)指出,，財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目主辦人等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)人員應(yīng)當(dāng)引以為戒,，在提供中介機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)等活動時(shí)，嚴(yán)格遵守法律,、法規(guī),、規(guī)章等規(guī)范性文件和本所業(yè)務(wù)規(guī)則，履行忠實(shí)勤勉義務(wù),，對出具專業(yè)意見所依據(jù)文件資料內(nèi)容的真實(shí)性,、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證,，所制作,、出具的文件不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,。 　　責(zé)任追究向個人傾斜 　　早在2014-2016年期間,，并購重組出現(xiàn)爆發(fā)式增長，為A股市場埋下不少雷區(qū),。部分并購標(biāo)的存在“高估值,、高商譽(yù),、高承諾”問題，在承諾到期后,，業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)——商譽(yù)/資產(chǎn)大幅減值——計(jì)提后業(yè)績變臉成為近年來不少問題公司的套路之舉,。其中，中介機(jī)構(gòu)同樣難辭其咎,。 　　券商中國記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn),，除了國金證券和東方花旗外，華西證券和華泰聯(lián)合證券也有類似現(xiàn)象,。今年以來,，已有4家券商旗下的13名項(xiàng)目主辦人因參與的財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目未勤勉盡責(zé)而招致上交所點(diǎn)名。 　　對于前期并購重組項(xiàng)目片面追求高估值,、對未來盈利預(yù)計(jì)過于冒進(jìn)的情況,，在出現(xiàn)業(yè)績爆雷之后，部分上市公司和中介人員正在被集中追責(zé),。不過,，在4家券商中，只有華泰聯(lián)合證券1家遭遇機(jī)構(gòu)和個人的“雙罰”,，其余處理意見均直接指向個人,。不難看出，對于財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目的責(zé)任追究向個人傾斜的趨勢仍在繼續(xù),。 　　具體來看,，在振靜股份項(xiàng)目中，華西證券的兩名項(xiàng)目主辦人被認(rèn)為“提供專業(yè)服務(wù)的過程中,，未能勤勉盡責(zé)”,。上交所認(rèn)為，華西證券兩名項(xiàng)目主辦人由于對預(yù)估值區(qū)間的理解不準(zhǔn)確,、未對預(yù)案模板格式進(jìn)行修正,，對重組預(yù)案中錯誤預(yù)計(jì)交易構(gòu)成重組上市、計(jì)劃配套募集資金后取消,，以及導(dǎo)致相關(guān)信息披露短期內(nèi)發(fā)生重大調(diào)整等事項(xiàng)負(fù)有責(zé)任,。 　　在華泰聯(lián)合證券的兩個項(xiàng)目中，項(xiàng)目主辦人遭遇的問題又有不同,。在四通股份項(xiàng)目中,，主要是收購標(biāo)的存在多處信息披露不準(zhǔn)確不完整，包括股權(quán)價(jià)值評估,、財(cái)務(wù)信息披露等方面問題,，項(xiàng)目主辦人未盡到勤勉義務(wù)。不過由于該次資產(chǎn)重組最終終止，監(jiān)管部門也予以酌情考慮,。 　　而在滄州大化項(xiàng)目中，由于“收購人因?qū)灰椎膹?fù)雜性和特殊性認(rèn)識不夠充分”等原因,，收購人披露的“協(xié)議生效后30日內(nèi)完成減持或發(fā)出全面要約”未能按期落實(shí),，后續(xù)提出的替代實(shí)施方案與前期披露的時(shí)間安排差異較大，對市場和投資者造成誤導(dǎo),。上交所認(rèn)為,，財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目主辦人未勤勉盡責(zé)，未能全面評估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并審慎發(fā)表專業(yè)意見,，同樣予以監(jiān)管關(guān)注的決定,。 　　并購重組業(yè)務(wù)收入下滑 　　對于并購重組業(yè)務(wù)來說，雖然不如IPO項(xiàng)目光環(huán)明顯,，但也同樣是投行業(yè)務(wù)的重要組成部門,。就近期中證協(xié)通報(bào)的2020年上半年經(jīng)營業(yè)績情況來看，行業(yè)并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入整體有所下滑,，52家證券公司共實(shí)現(xiàn)凈收入7.53億元,，與去年同期超10億的凈收入相比差距較大。 　　這與市場項(xiàng)目情況有直接關(guān)系,。受疫情影響,，2020年上半年，A股市場完成并購重組財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目（含發(fā)行股份購買資產(chǎn)及重大資產(chǎn)重組）66單,，同比下降23.26%,。從并購場景來看，主要是同行業(yè)并購為主,。 　　具體來看,，“三中一華”仍是投行業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量，在并購重組方面也不例外,，占據(jù)行業(yè)前四名位置,。其中，中金公司以1.41億元的凈收入排在首位,，中信建投,、華泰聯(lián)合、中信證券,、國泰君安4家均超過5000萬元,。不過，除了中金公司外,，其余4家收入均有不同幅度的下滑,。 　　此外，在TOP20榜單中，不乏異軍突起者,。如東興證券,、平安證券、東北證券,、長江保薦等,，在上年同期基數(shù)較小的情況下，同比增幅相當(dāng)驚人,。例如,，東北證券即在半年報(bào)中表示，其在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)打造“困境企業(yè)救治”特色業(yè)務(wù),，聚焦軍工與新材料,、高端裝備與環(huán)保等行業(yè)，開拓股權(quán)融資業(yè)務(wù)及其他財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù),。 　　此外,，2019年底中證協(xié)公布的《2019年度證券公司從事上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專業(yè)評價(jià)結(jié)果》中，參評98家證券公司中共有A類券商14家,，B類券商29家,，C類券商55家。下半年各家券商在并購重組市場上將如何迎頭趕上,，值得關(guān)注,。 責(zé)任編輯：陳志杰