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粵開策略專題 | LCD行業(yè)供給收縮超預(yù)期，面板持續(xù)漲價(jià)
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孕婦
來(lái)源：粵開崇利論市
LCD行業(yè)的特點(diǎn)及競(jìng)爭(zhēng)格局
光電顯示行業(yè)具有技術(shù)密集,、資金密集的特點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)公司常年的資本性開支高達(dá)年均幾十億美金,，而長(zhǎng)期這樣的資本開支往往使行業(yè)內(nèi)的其他玩家無(wú)法跟注,，從而減產(chǎn)甚至關(guān)停產(chǎn)線，這樣就導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)愈發(fā)嚴(yán)重,。我們預(yù)判行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)逐步變成大廠的寡頭壟斷,，大陸的龍頭優(yōu)勢(shì)地位顯現(xiàn)。
LCD面板產(chǎn)業(yè)具有高世代線規(guī)模效應(yīng)顯著這一特點(diǎn),，總體來(lái)說(shuō)，顯示屏的世代線代數(shù)越高,，則可經(jīng)濟(jì)切割顯示屏的最大尺寸越大,，生產(chǎn)效益越高，則經(jīng)濟(jì)切割大尺寸面板的基板利用率越高,，成本越低,。一般來(lái)說(shuō)，業(yè)界公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)切割片數(shù)一般為至少6片,，一張玻璃基板必須切割出6片或以上的顯示屏,，生產(chǎn)線才具有最起碼的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),。8.5代線可以切割出6塊55英寸的屏幕，則其經(jīng)濟(jì)切割的最大屏幕尺寸為55英寸,，而切割同樣的顯示屏數(shù)量,，10代線最大可以切割到70英寸，而10.5代線則達(dá)到75英寸,，所以顯示屏世代線代數(shù)越高,，能夠經(jīng)濟(jì)切割顯示屏的最大尺寸也越大；而從切割效率來(lái)講,，較8.5代線而言,，10.5代線切割 43寸,、65寸和75寸電視都可以達(dá)到 90%以上的切割效率,，因此面板行業(yè)具有“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”邏輯：（1）高世代線的最大經(jīng)濟(jì)切割尺寸高于低世代線，能涉足低世代線無(wú)法涉足到大尺寸領(lǐng)域,。（2）高世代線可以以更高的切割效率從生產(chǎn)大尺寸轉(zhuǎn)向生產(chǎn)小尺寸,，從而影響低世代線市場(chǎng)份額,。
中國(guó)大陸企業(yè)擁有全球占比最高的LCD高世代線條數(shù)以及產(chǎn)能,，我們認(rèn)為,，隨著韓廠三星和LGD高世代線逐漸關(guān)閉,，國(guó)內(nèi)廠商有望憑借高世代產(chǎn)能對(duì)韓國(guó),、日本,、中國(guó)臺(tái)灣的低世代產(chǎn)能進(jìn)行打擊,，進(jìn)一步蠶食其市場(chǎng)份額。
行業(yè)供給測(cè)產(chǎn)能出清情況超預(yù)期,，供給側(cè)情況迎來(lái)改善
韓廠產(chǎn)能出清超預(yù)期,，且大陸不再規(guī)劃建設(shè)的高世代線產(chǎn)能，現(xiàn)存產(chǎn)能也在加速整合,，整個(gè)LCD行業(yè)的集中度將會(huì)越來(lái)越高,，同時(shí)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將不斷優(yōu)化。
我們認(rèn)為,，隨著中電熊貓和三星蘇州廠被出售，面板行業(yè)的集中度將會(huì)進(jìn)一步提升,，競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步改善,，行業(yè)的周期性將進(jìn)一步縮短，由之前需求拉動(dòng)的長(zhǎng)周期波動(dòng)逐步變化至季節(jié)影響的短周期波動(dòng),。
風(fēng)險(xiǎn)提示：韓廠LCD 產(chǎn)能退出進(jìn)度不及預(yù)期,。
一,、LCD產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)以及行業(yè)特點(diǎn)
從LCD行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)看,，上游為面板設(shè)備制造廠商和材料供應(yīng)商幾乎被國(guó)外廠商壟斷,，代表公司有康寧（玻璃基板）、UDC,、陶氏化學(xué)、LG（發(fā)光材料）,、住友化學(xué)（偏光板）,、Tokki（蒸鍍封裝設(shè)備）,、ASML（顯影刻蝕）等；下游為終端供應(yīng)商，代表公司有蘋果,、三星、LG,、華為等,，應(yīng)用范圍比較廣,，主要為電視機(jī)、筆記本和顯示器,、手機(jī)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及車載,、可穿戴等新興應(yīng)用領(lǐng)域,；產(chǎn)業(yè)中游為面板制造商，其特點(diǎn)是行業(yè)集中度較高,，根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù),，CR5達(dá)到92%,，代表公司有三星,、LGD、京東方,、TCL華星等。
LCD產(chǎn)業(yè)鏈上,、中,、下游行業(yè)的毛利率水平構(gòu)成了傳統(tǒng)LCD顯示行業(yè)利潤(rùn)率的“微笑曲線”,。其中上游的玻璃基板、光學(xué)膜材,、化學(xué)品等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)技術(shù)含量高,，附加值較高,，擁有更好的平均毛利率,；下游環(huán)節(jié)中的整機(jī)擁有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，則毛利率相對(duì)較高,。中游的面板制造資本投入最大,，盈利能力同時(shí)也是受價(jià)格以及供需關(guān)系的影響較大,，綜合毛利率波動(dòng)較大,。
由于漫長(zhǎng)的技術(shù)研發(fā)迭代周期,，以及對(duì)產(chǎn)線重型的資本投入,，LCD行業(yè)屬于典型的資本密集型、技術(shù)密集型行業(yè),。以國(guó)內(nèi)面板廠為例,，華星光電11代線投資500億元、京東方400億投資合肥10.5代線,、300億投資福州8.5代線,。從成本角度來(lái)看,，通常液晶面板中材料與生產(chǎn)成本比例約為7：3,，其中材料成本主要以彩色濾光片,、偏光片、玻璃基板等為主,，而高世代線進(jìn)行面板生產(chǎn)時(shí),，設(shè)備折舊等生產(chǎn)成本占比有一定的提升。
據(jù)IHS預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),，2016-2021年全球TFT-LCD產(chǎn)值將維持在1250~1300億美元區(qū)間,，進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定狀態(tài),。這預(yù)示著整個(gè)顯示行業(yè)在以O(shè)LED,、MicroLED新技術(shù)能經(jīng)濟(jì)替代LCD技術(shù)之前,，已經(jīng)進(jìn)入存量博弈階段,。
二,、LCD行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：進(jìn)入大陸廠商主導(dǎo)時(shí)代
“缺芯少屏”長(zhǎng)期是我國(guó)電子行業(yè)發(fā)展的難題,，因此國(guó)家和地方政府基于“國(guó)產(chǎn)替代”目標(biāo)進(jìn)行長(zhǎng)期的政策和資金方面的支持,，我們認(rèn)為這也是本土企業(yè)能夠強(qiáng)勢(shì)逆勢(shì)投資的根本原因,。2009年2月國(guó)務(wù)院通過《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》：把“新型顯示和彩電工業(yè)轉(zhuǎn)型”列為六大重點(diǎn)工程之一，明確支持6代以上液晶面板（TFT-LCD）生產(chǎn)線的建設(shè)。2015年,，國(guó)家發(fā)改委和工業(yè)信息化部聯(lián)合制定《2014-2016年新型產(chǎn)業(yè)顯示創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》：計(jì)劃到 2016年,，按面積計(jì)算出貨量達(dá)到世界第二。這點(diǎn)也體現(xiàn)在以京東方為代表的陸廠的融資資金來(lái)源上,，以京東方武漢10.5代線的出資結(jié)構(gòu)為例，根據(jù)公司公告,，整條產(chǎn)線的投入規(guī)模為460億元,，其中京東方自有資金投入占比為60億，地方城投平臺(tái)投入200億,，地方銀團(tuán)貸款200億，以十億數(shù)量級(jí)的自有資金連帶百億數(shù)量級(jí)的地方投資平臺(tái)注資和銀團(tuán)貸款強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng),，這是LGD,、三星等韓國(guó)面板廠不具備的條件,，這在高資金壁壘的面板行業(yè)具有顯著的優(yōu)勢(shì),。
光電顯示行業(yè)本身具有技術(shù)密集、資金密集的特點(diǎn),，行業(yè)內(nèi)公司常年的資本性開支高達(dá)年均幾十億美金,，而長(zhǎng)期這樣的資本開支往往使行業(yè)內(nèi)的其他玩家無(wú)法跟注,，從而減產(chǎn)甚至關(guān)停產(chǎn)線，這樣就導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)愈發(fā)嚴(yán)重,。我們預(yù)判行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)逐步變成大廠的寡頭壟斷,，大陸的龍頭優(yōu)勢(shì)地位顯現(xiàn),。
LCD面板產(chǎn)業(yè)具有高世代線規(guī)模效應(yīng)顯著這一特點(diǎn)，總體來(lái)說(shuō),，顯示屏的世代線代數(shù)越高,，則可經(jīng)濟(jì)切割顯示屏的最大尺寸越大，生產(chǎn)效益越高,，則經(jīng)濟(jì)切割大尺寸面板的基板利用率越高,，成本越低。一般來(lái)說(shuō),，業(yè)界公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)切割片數(shù)一般為至少6片,，一張玻璃基板必須切割出6片或以上的顯示屏,，生產(chǎn)線才具有最起碼的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),。8.5代線可以切割出6塊55英寸的屏幕,，則其經(jīng)濟(jì)切割的最大屏幕尺寸為55英寸,，而切割同樣的顯示屏數(shù)量,，10代線最大可以切割到70英寸,，而10.5代線則達(dá)到75英寸,，所以顯示屏世代線代數(shù)越高,，能夠經(jīng)濟(jì)切割顯示屏的最大尺寸也越大,；而從切割效率來(lái)講,，較8.5代線而言,，10.5代線切割 43寸,、65寸和75寸電視都可以達(dá)到 90%以上的切割效率,，因此面板行業(yè)具有“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”邏輯：（1）高世代線的最大經(jīng)濟(jì)切割尺寸高于低世代線，能涉足低世代線無(wú)法涉足到大尺寸領(lǐng)域,。（2）高世代線可以以更高的切割效率從生產(chǎn)大尺寸轉(zhuǎn)向生產(chǎn)小尺寸,，從而影響低世代線市場(chǎng)份額。
中國(guó)大陸企業(yè)擁有全球占比最高的LCD高世代線條數(shù)以及產(chǎn)能,。目前全球共5條10.5代線,，其中大陸廠京東方及華星光電各有兩條。京東方的產(chǎn)線為合肥B9線和武漢B17線：其中B9線已經(jīng)與2018Q2投產(chǎn),，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為120K片/月,；武漢B17線,，今年Q1實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為120K片/月,。華星光電的產(chǎn)線是深圳T6及T7線：T6線已于2019Q1實(shí)現(xiàn)投產(chǎn),，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為90K片/月,，跟據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研,，T6 產(chǎn)線已于 2019 年底前滿產(chǎn),；T7線預(yù)計(jì)2021Q1實(shí)現(xiàn)投產(chǎn),、設(shè)計(jì)產(chǎn)能為105K片/月,。夏普/鴻海在廣州的10.5代線,，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為90K片/月,，目前尚在第一階段45K片產(chǎn)能爬坡階段,，未實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn),，原預(yù)計(jì)今年Q1實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，其主要以O(shè)xide基板為主,，與a-si相比,，Oxide基板成本較高、生產(chǎn)效率較低,、工藝較為復(fù)雜,，一般僅用于8K以上分辨率的高端液晶電視終端，且大多數(shù)用于夏普內(nèi)部消化,。此外,，惠科此前規(guī)劃在河南鄭州投建10.5代線產(chǎn)能，目前還未實(shí)現(xiàn)投產(chǎn),。我們認(rèn)為，隨著韓廠三星和LGD高世代線逐漸關(guān)閉,，國(guó)內(nèi)廠商有望憑借高世代產(chǎn)能對(duì)韓國(guó),、日本、中國(guó)臺(tái)灣的低世代產(chǎn)能進(jìn)行打擊,，進(jìn)一步蠶食其市場(chǎng)份額,。
三、行業(yè)供給測(cè)產(chǎn)能出清,，供給側(cè)情況迎來(lái)改善
中國(guó)大陸成為全球新增高世代產(chǎn)能集中地,。國(guó)內(nèi)面板大廠近兩年重點(diǎn)投入高世代線,，以京東方,、TCL華星等陸廠從2003年開始投資面板行業(yè),，通過大膽的逆周期投資及積極的研發(fā)投入,，在規(guī)模和經(jīng)營(yíng)效率上開始超越除三星以外幾乎所有日韓和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)手,。正如我們上文所提,，目前大陸廠商在高世代線領(lǐng)域已占據(jù)有利地位,。大陸面板廠商擁有的8.X代線數(shù)已經(jīng)位居全球前列,，未來(lái)投資興建的10+代線也以大陸廠商為主,，領(lǐng)先于其他地區(qū)廠商。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù),，2018Q4中國(guó)大陸的LCD產(chǎn)能面積達(dá)到了2365萬(wàn)平方米，超越韓國(guó)成為全球第一,。根據(jù)IHS的數(shù)據(jù),，2019年以LCD面板出貨面積為統(tǒng)計(jì)口徑，京東方共計(jì)出貨大尺寸液晶面板4,，086萬(wàn)平米,，同比增長(zhǎng)20.0%，首次超過LGD成為全球出貨面積最大的大尺寸液晶面板供應(yīng)商,；華星光電的出貨面積也從2018年的1770萬(wàn)平米增加到2019年的2150萬(wàn)平米,，同比增長(zhǎng)21.4%。其他陸廠如中電熊貓,，惠科和彩虹光電的出貨增長(zhǎng)率也獲得了很大增長(zhǎng)。中國(guó)大陸廠商的全球市占率達(dá)到42.3%,，成為全球最大的面板制造基地,，我們預(yù)計(jì)2020年中國(guó)大陸LCD面板市占率將達(dá)到50%。
3.1,、韓廠減產(chǎn)超預(yù)期,，2020、2021年LCD產(chǎn)能供給將得到放緩
韓廠產(chǎn)能退出,，2020,、2021年LCD產(chǎn)能供給將得到放緩。2019年,，面板廠商為應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)虧損壓力,，通過關(guān)停產(chǎn)線來(lái)控制產(chǎn)出，其中以韓國(guó)廠商虧損最為嚴(yán)重,。根據(jù)LG Display2019年Q3財(cái)報(bào),，由于受到全球 LCD 面板出貨擠壓，LGD第三季度的TFT-LCD電視業(yè)務(wù)營(yíng)收占總收入的32%,，同比下降9%,；進(jìn)而影響總體營(yíng)收表現(xiàn)，營(yíng)業(yè)虧損3687億韓元,，同比下降了4.6%,，公司CEO于1月份在的CES 展會(huì)上宣布 LGD決定在2020年內(nèi)關(guān)閉韓國(guó)國(guó)內(nèi)所有LCD電視面板產(chǎn)能，積極轉(zhuǎn)向OLED大尺寸顯示,，19年廣州OLED線即將投產(chǎn),，三星也已經(jīng)重新將目光轉(zhuǎn)向大尺寸OLED。從計(jì)劃退出的具體產(chǎn)線信息來(lái)看,， 2020年全球擬退出的4條線主要是三星的8.5代線Tangjong L8-1、Tangjong L8-2,；LGD的7.5代線Paju P7,、8.5代線Paju P8。同時(shí),，日本松下在2019年12月宣布,，2021年前永久性退出LCD領(lǐng)域,。目前根據(jù)我們調(diào)研的最新情況：
?。?）LGD：公司在韓國(guó)本土的大尺寸LCD產(chǎn)線為P7、P8產(chǎn)線,，設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為230K/月,、260K/月。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研,，預(yù)計(jì)P7線將于年底關(guān)停全部產(chǎn)線，P8線在年底將關(guān)停所有TV產(chǎn)線,，余留60K/月的IT面板產(chǎn)能,。
（2）三星：公司在韓國(guó)本土的大尺寸LCD產(chǎn)線為L(zhǎng)7-2,、L8-1,、L8-2產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為160K/月,、200K/月和150K/月,。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研,，公司計(jì)劃在2020年底之前將所有產(chǎn)能全部退出；同時(shí)公司在蘇州的一條設(shè)計(jì)產(chǎn)能110K/月的8代線也將出售,。
韓廠減產(chǎn)的力度與效率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
3.2,、陸廠產(chǎn)能爬坡放緩,，2020新增產(chǎn)能調(diào)整
根據(jù)我們上文所提，2020年新增LCD產(chǎn)能主要來(lái)自大陸,，在疫情影響之下,，處于爬坡中的高世代產(chǎn)能擴(kuò)張也放緩延后。根據(jù)我們最近的產(chǎn)業(yè)調(diào)研,，以及跟上游設(shè)備商的交流,，LCD行業(yè)新增產(chǎn)能情況如下：
（1）京東方武漢B17產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為120K/月,，原計(jì)劃20年Q1投產(chǎn),，目前受疫情影響，產(chǎn)能擴(kuò)張放緩,。
（2）華星光電深圳T7產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為105K/月,，原計(jì)劃20年Q4投產(chǎn),，受疫情影響推遲2021年逐步釋放產(chǎn)能。
?。?）惠科綿陽(yáng)廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為150K,，計(jì)劃2020年Q3 投產(chǎn)，我們調(diào)整綿陽(yáng)廠的產(chǎn)能年底能爬坡至60K/月,。
?。?）鴻海夏普廣州線一期45K產(chǎn)能爬坡中，但受良率影響夏普此前多次延后二期45K的建設(shè)規(guī)劃,，目前二期設(shè)備已于20年Q1開始交付,，我們預(yù)期2021年H2實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。
根據(jù)我們的自建模型,，經(jīng)修正假設(shè)后，2020年全球大尺寸顯示面板產(chǎn)能同比增速為-4.81%,，達(dá)到近四年來(lái)新低,。在韓廠減產(chǎn)明確、新增產(chǎn)能受疫情影響爬坡放緩，且除京東方,、TCL華星,、以及惠科外，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)也將沒有其它新增高世代線規(guī)劃的情景下,，我們判斷從中長(zhǎng)期來(lái)看,，2021年后LCD市場(chǎng)供給側(cè)情況將全面向好，行業(yè)產(chǎn)能增速將逐步下滑,。
根據(jù) CINNO Research數(shù)據(jù),，此輪韓國(guó)廠商完成出清之后，大陸面板廠的大尺寸產(chǎn)能占比將從2019年的44.8%提升至53.3%,，甚至有望在2021年達(dá)到65.3%，LCD行業(yè)供給格局將加速改善,。
3.3,、產(chǎn)能加速集中，競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化
除了我們?cè)谏衔姆治龅耐顺龅捻n廠產(chǎn)能和大陸不再建設(shè)的高世代線產(chǎn)能之外,，現(xiàn)存產(chǎn)能也在加速整合,，行業(yè)集中度將會(huì)越來(lái)越高，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將不斷優(yōu)化,。根據(jù)公開的新聞報(bào)道,，由于持續(xù)大幅虧損，中電熊貓正在尋求出售,，潛在的競(jìng)購(gòu)方有京東方,、華星光電、惠科等國(guó)內(nèi)面板廠商,，中電熊貓共有三條液晶面板產(chǎn)線，分別為南京的6代線,、8.5代線和成都的8.6代線,，其中南京8.5代線和成都8.6代線均采用IGZO技術(shù)。
根據(jù)公開新聞報(bào)道,，三星在關(guān)閉韓國(guó)本土的LCD線的同時(shí)，將蘇州8.5代線出售給了TCL華星,。三星顯示的蘇州LCD工廠,，是三星2012年在蘇州市的蘇州工業(yè)園區(qū)投資建設(shè)的，總投資30億美元,，產(chǎn)能為110K片/月,；其中三星顯示持股60%、蘇州工業(yè)園區(qū)持股30%,、華星光電持股10%,，華星收購(gòu)后將持股70%。
我們認(rèn)為,，隨著中電熊貓和三星蘇州廠在未來(lái)被收購(gòu),，面板行業(yè)的集中度將會(huì)進(jìn)一步提升，競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步改善,，行業(yè)的周期性將進(jìn)一步縮短,，由之前需求拉動(dòng)的長(zhǎng)周期波動(dòng)逐步變化至季節(jié)影響的短周期波動(dòng)。
四,、價(jià)格端：大中小面板價(jià)格全面回彈,，年內(nèi)有望保持上升趨勢(shì)
在大尺寸TV面板方面，根據(jù)群智咨詢的大尺寸TV面板價(jià)格最新數(shù)據(jù)（8月下旬）,，大尺寸TV面板的價(jià)格實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn),，環(huán)比實(shí)現(xiàn)顯著上漲。我們認(rèn)為原因是：1,、供給端：以BOE,、三星,、LGD等龍頭面板廠商持續(xù)控制電視面板供應(yīng)規(guī)模,，年初開始的去庫(kù)存計(jì)劃逐漸生效,。2,、需求端：隨著歐美國(guó)家疫情逐漸實(shí)現(xiàn)控制，以歐美地區(qū)為代表的海外電視市場(chǎng)備貨需求強(qiáng)勁恢復(fù),，主機(jī)廠為達(dá)成年度銷售目標(biāo)，旺季備貨計(jì)劃積極,。
在小尺寸面板方面,，根據(jù)Witsview的最新數(shù)據(jù)（8月下旬），顯示器,、筆記本的面板價(jià)格也基本維持穩(wěn)定,，部分尺寸的筆電面板價(jià)格實(shí)現(xiàn)上漲，我們認(rèn)為主要原因是：1,、供給端：四月份開始,，筆電面板供應(yīng)鏈的缺料、缺工與缺物流等問題逐漸緩解,。2,、需求端：疫情催化在家工作、遠(yuǎn)距離教學(xué)等需求涌現(xiàn)，拉動(dòng)了筆電面板的出貨量,。
短期來(lái)看,，我們預(yù)計(jì)未來(lái)2個(gè)季度內(nèi)，面板價(jià)格有望繼續(xù)保持小幅上漲,；中長(zhǎng)期來(lái)看，面板價(jià)格依舊由供需來(lái)決定,，供給側(cè)面板產(chǎn)能增加有限,，同時(shí)韓廠三星、LGD退出超預(yù)期,，而且大部分新增產(chǎn)能都將于2021年下半年完成爬坡,，達(dá)到滿產(chǎn)，因此我們有理由判斷面板價(jià)格將在震蕩中漲到2021年上半年,，未來(lái)幾年隨著新增產(chǎn)能的固定以及行業(yè)集中度的提高,，大廠更容易通過調(diào)整稼動(dòng)率來(lái)調(diào)整面板的產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)大尺寸面板的價(jià)格不會(huì)再出現(xiàn)2018~2019年長(zhǎng)時(shí)間單邊下跌的情況,，整個(gè)行業(yè)由長(zhǎng)期的周期變化為短期的波動(dòng),。
風(fēng)險(xiǎn)提示：韓國(guó) LCD 產(chǎn)能退出進(jìn)度不及預(yù)期。
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