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　　二是市場整體估值過高,，科技股持續(xù)上漲,，擁擠的多頭交易使得獲利回吐的動機(jī)大大增加，風(fēng)吹草動都會引發(fā)獲利盤快速拋售,； 　　三是大選前景不明,，當(dāng)前距離大選日僅剩2個月，目前在民調(diào)支持率上,，拜登暫時領(lǐng)先,，但特朗普仍可能翻盤。 　　據(jù)路透社報道,，美國國防部一名官員周五表示,，特朗普政府正在考慮是否將中國最大的芯片制造商中芯國際列入貿(mào)易黑名單，與此同時,，美國也在加大對中國企業(yè)的打擊力度,。 　　五角大樓發(fā)言人說，國防部正在與其他機(jī)構(gòu)合作,，以確定是否對半導(dǎo)體制造國際公司（0981.HK）采取行動,，這將迫使美國供應(yīng)商在向該公司發(fā)貨之前獲得特殊許可證。 　　美股震蕩加劇 　　截至收盤,，道指跌0.56%報28133.31點,，標(biāo)普500指數(shù)跌0.81%報3426.96點，納指跌1.27%報11313.13點。本周,，道指跌1.82%,，納指跌3.27%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.31%,。納指和標(biāo)普500指數(shù)結(jié)束五周連漲走勢,。 　　美國大型科技股多數(shù)收跌，亞馬遜跌2.18%,，奈飛跌1.84%,，谷歌跌2.96%，F(xiàn)acebook跌2.88%,，微軟跌1.4%,。 　　有意思的是，盤后標(biāo)普道瓊斯公司宣布Etsy,、泰瑞達(dá)（Teradyne）和康泰倫特（Catalent）三家公司將被納入標(biāo)普500指數(shù),。之前盛傳的特斯拉并未被納入。消息發(fā)布后,，特斯拉股價盤后大跌近7%,。 　　熱門中概股漲跌不一，阿里巴巴跌0.36%,，京東漲1.21%,，百度漲1.19%；人人網(wǎng)跌14.11%,，陌陌跌7.66%,，蔚來汽車跌3.96%，拼多多跌0.84%,。 　　值得注意的是,，美國航空和金融股大多收漲，其中摩根大通漲2.16%,，波音上漲1.29%,。 　　受到美國股市拖累，全球資本市場表現(xiàn)低迷,，在歐洲市場,，德國DAX指數(shù)1周內(nèi)跌掉了1.46%；法國CAC40指數(shù)同期跌0.76%,；英國富時100指數(shù)表現(xiàn)最差,，周五跌0.88%至5799.08點，1周內(nèi)跌掉了2.76%,。 　　花旗銀行的分析師指出,，除了可能的經(jīng)濟(jì)增長令人失望和利率意外上升外，疫情發(fā)展、地緣政治風(fēng)險及部分行業(yè)估值較高,，也是市場面臨的重要風(fēng)險,。未來數(shù)月，市場可能會偶爾出現(xiàn)較大波動,。 　　三大因素累積導(dǎo)致市場波動增加 　　從分析來看,，流動性擔(dān)憂、市場整體特別是部分科技股估值過高以及美國大選前景撲朔迷離成為市場波動的三個核心因素,。 　　從流動性角度來看,，美國股市巨震的同時，大宗商品也同步過山車,，COMEX黃金期貨兩連陰后走出V型走勢,，昨夜一度下跌接近1%，最終收盤報價1940.8美元/盎司,，微漲0.15%,。NYMEX原油則暴跌4.50%，來到39.51美元/桶,，布油大跌3.90%,。所有風(fēng)險資產(chǎn)都在調(diào)整，意味著投資者集中的擔(dān)憂可能在于流動性,。 　　財經(jīng)網(wǎng)站分析師Mark DeCambre表示，投資者一直押注美國兩黨在本月晚些時候就疫情紓困財政刺激計劃達(dá)成協(xié)議,，為美國消費者和企業(yè)提供更多紓解壓力,，但對華盛頓議員是否會出臺進(jìn)一步財政刺激措施的疑慮，可能是令投資者灰心的一個因素,。 　　美國勞工部周五公布的最新報告顯示,，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了137萬，為連續(xù)第四個月錄得增加,，失業(yè)率下降至8.4%,，好于華爾街的普遍預(yù)期。美國8月失業(yè)率8.4%,，為3月份以來首次跌至個位數(shù),，大幅好于預(yù)期的9.8%，前值為10.2%,。 　　美聯(lián)儲主席鮑威爾稱,，美國8月非農(nóng)就業(yè)報告不錯，就業(yè)人口的增幅超過了許多人的預(yù)料,。就業(yè)改善步伐或?qū)睾头啪?，但改善進(jìn)程是持續(xù)性的。 　　鮑威爾表示，在未來若干年,，美國經(jīng)濟(jì)都需要低利率來支撐,。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要較長的時間，今后的復(fù)蘇之路將更加艱難,。 　　從估值角度而言,，分析認(rèn)為，美股近期大跌極高估值水平疊加短期市場情緒波動使然,。一方面,，美股近一年以來的強(qiáng)勢表現(xiàn)基本是由估值而非盈利推動，以標(biāo)普500指數(shù)為例,，截至9月3日,，估值對指數(shù)貢獻(xiàn)達(dá)34%，而盈利貢獻(xiàn)為-17%,，且今年以來持續(xù)為負(fù)貢獻(xiàn),，考察美股整體估值水平，當(dāng)前已達(dá)到歷史99分位數(shù),。 　　另一方面,，高估值環(huán)境會放大指數(shù)的波動，導(dǎo)致短期事件極易形成對指數(shù)的沖擊,，當(dāng)前無論是美國大選,，還是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動，亦或者疫苗的進(jìn)展等,，都可能成為投資者高位獲利回吐,，引發(fā)指數(shù)劇烈波動的借口。 　　科技股龍頭特斯拉和蘋果通過拆分股票也向市場傳遞了悲觀信息,，有分析認(rèn)為,，科技股龍頭通過拆分壓低股票面值，希望以此引誘散戶投資者繼續(xù)買入已經(jīng)高估的股票,。 　　CUNA Mutual Group首席市場策略師Scott Knapp表示：“最近市場估值過高,，尤其是科技板塊，這需要在一定程度上進(jìn)行修正,。只要看看最近特斯拉和蘋果股價的非理性上漲就知道了,，這兩家公司都宣布分拆股票后，市場過度樂觀了,，尤其是散戶投資者,。” 　　事實上,，即便遭遇了連續(xù)性大跌,，科技股仍然處于高位,，比如特斯拉，年內(nèi)漲幅仍然逼近400%,。而散戶和機(jī)構(gòu)也仍然在加倉看漲期權(quán),，近期美國大量散戶通過Robinhood、citadel等交易平臺大幅買入以FAAMG和特斯拉為代表的各種科技股即將到期的看漲期權(quán),，導(dǎo)致在做市商需要不斷地買入股票來對沖其賣出股票看漲期權(quán)的風(fēng)險,。 　　金融大鱷也在通過期權(quán)買入科技股，據(jù)《金融時報》報道,，軟銀在周四股市大跌之前購買了數(shù)十億美元的科技股看漲期權(quán),。媒體稱，軟銀的期權(quán)與名義價值500億美元的股票掛鉤,，對應(yīng)市值接近人民幣3500億元,。而看漲期權(quán)的堆積會使得市場波動更加劇烈。 　　在大選問題上,，特朗普對于大選的擾動加大,，市場恐慌情緒放大。11 月3日是全國選民投票日,，也就是所謂的“總統(tǒng)大選日”,，當(dāng)晚各州計票結(jié)束后即可得知誰將最終當(dāng)選。當(dāng)前距離大選日僅剩2個月,，目前在民調(diào)支持率上,，拜登暫時領(lǐng)先，但特朗普仍可能翻盤,。 　　美股難以全面轉(zhuǎn)熊,，A股有望保持獨立 　　有華爾街分析師認(rèn)為，美股本次下跌并沒有明顯的消息面信號或經(jīng)濟(jì)指標(biāo),，因此經(jīng)歷此前連續(xù)上漲,，大幅回調(diào)是正?，F(xiàn)象,，拋售是“老生常談”的獲利了結(jié)行為，市場才能更加健康的持續(xù)上漲,。 　　招商銀行研究院財富管理部的研究報告指出,，展望未來，美股進(jìn)入階段性波動的概率更大,，牛轉(zhuǎn)熊的壓力盡管存在,，但市場反轉(zhuǎn)的邏輯和環(huán)境尚不充分。 　　一方面,，美聯(lián)儲近期公布的平均通脹目標(biāo)政策反映出寬松貨幣政策仍將持續(xù),，流動性對美股的支撐或?qū)⒀永m(xù),；另一方面，美股盈利對指數(shù)貢獻(xiàn)雖持續(xù)為負(fù),，但三季度以來已較二季度有所收斂,，若未來美國疫情逐步控制、疫苗推出后,，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望持續(xù),。 　　美股的震動會不會帶崩A股？受到美股等悲觀行情影響,，富時A50指數(shù)昨夜一度大跌超過2%,，不過最后穩(wěn)步回升，收盤時報跌0.45%,。 　　招商銀行研究院財富管理部的研究報告認(rèn)為,，美股波動短期對A股有影響，但中長期A股走勢更獨立,。從情緒上看,，考察A股與美股歷史表現(xiàn)，兩者之間存在明顯避險情緒共振現(xiàn)象,，即美股短期避險情緒高企時,，A股避險情緒也同樣濃重，因此短期內(nèi)A股或在情緒上受到美股影響,。但中長期來看,，A股表現(xiàn)更多聚焦自身基本面，下半年在企業(yè)盈利逐步回暖的環(huán)境下,，A股有望表現(xiàn)更獨立,。 　　華安證券則指出，A 股市場短期面臨沖擊,，風(fēng)險偏好持續(xù)抑制下,，市場整體震蕩加劇。維持之前對于國內(nèi)市場的震蕩延續(xù)判斷,，行業(yè)配置建議擇機(jī)布局,，關(guān)注景氣持續(xù)上行的順周期、低估值板塊,。 　　渤海證券認(rèn)為,，考慮當(dāng)前外部環(huán)境的高度不確定性和內(nèi)部流動性增量過程放緩，行情如無新的因素推動,，9月份將延續(xù)震蕩市的特征,。市場的機(jī)會或主要來自于結(jié)構(gòu)性。在配置方面,，對長邏輯無法證偽的科技,、新能源,、軍工等前期強(qiáng)勢板塊，可在調(diào)整中參與,，同時對傳媒,、旅游、環(huán)保板塊的景氣回升過程也可進(jìn)行關(guān)注,。 責(zé)任編輯：常福強(qiáng)